Site icon Investerarbrevet

Struktanalytikern: Komplex marknad, men inte utan möjligheter

Arno Smit

Marknaden för strukturerade placeringar är komplex men det finns möjligheter

Publicerad 3 jun 2013

Struktanalytikern: Komplex marknad, men inte utan möjligheter


Gustav Axehult, analytiker på finansrådgivaren Söderberg & Partners, ger sin syn på marknaden för strukturerade placeringar.

Normal
0

21

false
false
false

SV
X-NONE
X-NONE

–
Sedan
finanskrisen har vi sett en markant ökning av komplexa placeringar och
placeringar utan kapitalskydd– men komplexitet behöver inte vara
negativt. Det konstaterar Gustav Axehult, analytiker inom strukturerade
placeringar på finansrådgivaren Söderberg & Partners.

Gustav Axehult berättar att en utmaning för investerare är att arrangörer idag
gör på olika sätt för att kunna erbjuda en högre deltagandegrad. Ett sätt har
varit att sänka risken i den underliggande tillgången  genom att exponera sig mot många marknader och
tillgångslag, alternativt höja risken i placeringen.

– Det är viktigt
att inte stirra sig blind på deltagandegraden eller kupongen och att kunna
skilja på risker i placeringen och i den underliggande tillgången, konstaterar
han. Om det är låg sannolikhet för att kupongen, eller deltagandegraden, faller
ut så kan man ju såklart höja nivåerna.

En anledning till att placeringarna har blivit mer komplexa är att
obligationsdelen har blivit dyrare, vilket ger mindre kapital att investera i
optionsdelen. Arrangörer försöker bland annat att lösa detta genom att ställa
ut säljoptioner, vilket innebär att de tar på sig risk och inte längre kan
erbjuda ett fullt kapitalskydd. 

–Komplexiteten består i att om en aktie faller till en viss
barriärnivå, så aktiveras säljoptionen vilket betyder att värdet i den
strukturerade produkten faller. Placeringarna kan också vara ännu mer komplexa
genom att säljoptionen är ställd mot en korg av aktier där man har en så kallad
”worst of option”– det vill säga exponering mot den aktie som har fallit
mest i korgen, berättar Gustav.

Viktigt att identifiera kreditrisker
En annan sak som blivit högst aktuell i samband med skuldkrisen i Europa är
kreditrisker som är förenade med placeringarnas garanter. För att kunna bedöma
kreditrisker i olika erbjudanden är det viktigt att titta på emittentens
möjlighet att  kunna fullgöra sina
åtaganden. Investerare som placerar i flera produkter bör också försöka sprida
sina innehav mellan olika emittenter.
– Exempelvis kommer en placering med den grekiska staten som garant
kunna erbjuda en högre deltagandegrad, än en motsvarande placering som är utgiven
av den svenska staten. Det beror på att obligationsdelen i den första
placeringen är billigare, men samtidigt kommer kreditrisken att vara betydligt
högre.

Köp aldrig något som du inte förstår
 Gustav Axehults generella råd till investerare är att de aldrig ska
investera i något som de inte förstår.  Söderberg & Partners är en av de
aktörer som hjälper investerare att förstå risker och möjligheter på marknaden genom
att analysera värdet i olika placeringar:
– I dag finns det en uppsjö av strukturerade placeringar som inte är
kapitalskyddade och som använder olika typer av utställda optioner, exempelvis
”worst of optioner” eller som alternativ till en nollkupongsobligation från en bankemittent, exempelvis olika kreditindex länkade till
företagsoligationer. I Söderberg & Partners analys granskar och betygsätter
man samtliga placeringar på marknaden med hänsyn tagen till faktorer som pris,
kreditrisk och optionens möjlighet till värdeökning.

Gustav Axehult konstaterar avslutningsvis att komplexiteten på marknaden för
strukturerade placeringar förmodligen kommer att kvarstå. Samtidigt tror han
att fler kapitalskyddade produkter är att vänta i takt med att räntorna
återigen börjar stiga. Sammantaget tror han på en ökad konkurrens och en bättre
transparens inom marknaden för strukturerade placeringar.
– I framtiden kommer vi fortsatt att få se en bred produktflora med både
enkla och mer komplexa placeringar på marknaden. Samtidigt kommer det att
utvecklas en standard inom branschen som gör det lättar att klassificera produkterna
utifrån ett riskhänseende, sammanfattar han.

/* Style Definitions */
table.MsoNormalTable
{mso-style-name:”Normal tabell”;
mso-tstyle-rowband-size:0;
mso-tstyle-colband-size:0;
mso-style-noshow:yes;
mso-style-priority:99;
mso-style-qformat:yes;
mso-style-parent:””;
mso-padding-alt:0cm 5.4pt 0cm 5.4pt;
mso-para-margin-top:0cm;
mso-para-margin-right:0cm;
mso-para-margin-bottom:10.0pt;
mso-para-margin-left:0cm;
line-height:115%;
mso-pagination:widow-orphan;
font-size:11.0pt;
font-family:”Calibri”,”sans-serif”;
mso-ascii-font-family:Calibri;
mso-ascii-theme-font:minor-latin;
mso-hansi-font-family:Calibri;
mso-hansi-theme-font:minor-latin;}

Exit mobile version