Struktanalytikern: Komplex marknad, men inte utan möjligheter

Viktigt att identifiera kreditrisker
En annan sak som blivit högst aktuell i samband med skuldkrisen i Europa är
kreditrisker som är förenade med placeringarnas garanter. För att kunna bedöma
kreditrisker i olika erbjudanden är det viktigt att titta på emittentens
möjlighet att  kunna fullgöra sina
åtaganden. Investerare som placerar i flera produkter bör också försöka sprida
sina innehav mellan olika emittenter.
– Exempelvis kommer en placering med den grekiska staten som garant
kunna erbjuda en högre deltagandegrad, än en motsvarande placering som är utgiven
av den svenska staten. Det beror på att obligationsdelen i den första
placeringen är billigare, men samtidigt kommer kreditrisken att vara betydligt
högre.

Köp aldrig något som du inte förstår
 Gustav Axehults generella råd till investerare är att de aldrig ska
investera i något som de inte förstår.  Söderberg & Partners är en av de
aktörer som hjälper investerare att förstå risker och möjligheter på marknaden genom
att analysera värdet i olika placeringar:
– I dag finns det en uppsjö av strukturerade placeringar som inte är
kapitalskyddade och som använder olika typer av utställda optioner, exempelvis
”worst of optioner” eller som alternativ till en nollkupongsobligation från en bankemittent, exempelvis olika kreditindex länkade till
företagsoligationer. I Söderberg & Partners analys granskar och betygsätter
man samtliga placeringar på marknaden med hänsyn tagen till faktorer som pris,
kreditrisk och optionens möjlighet till värdeökning.

Gustav Axehult konstaterar avslutningsvis att komplexiteten på marknaden för
strukturerade placeringar förmodligen kommer att kvarstå. Samtidigt tror han
att fler kapitalskyddade produkter är att vänta i takt med att räntorna
återigen börjar stiga. Sammantaget tror han på en ökad konkurrens och en bättre
transparens inom marknaden för strukturerade placeringar.
– I framtiden kommer vi fortsatt att få se en bred produktflora med både
enkla och mer komplexa placeringar på marknaden. Samtidigt kommer det att
utvecklas en standard inom branschen som gör det lättar att klassificera produkterna
utifrån ett riskhänseende, sammanfattar han.

/* Style Definitions */
table.MsoNormalTable
{mso-style-name:”Normal tabell”;
mso-tstyle-rowband-size:0;
mso-tstyle-colband-size:0;
mso-style-noshow:yes;
mso-style-priority:99;
mso-style-qformat:yes;
mso-style-parent:””;
mso-padding-alt:0cm 5.4pt 0cm 5.4pt;
mso-para-margin-top:0cm;
mso-para-margin-right:0cm;
mso-para-margin-bottom:10.0pt;
mso-para-margin-left:0cm;
line-height:115%;
mso-pagination:widow-orphan;
font-size:11.0pt;
font-family:”Calibri”,”sans-serif”;
mso-ascii-font-family:Calibri;
mso-ascii-theme-font:minor-latin;
mso-hansi-font-family:Calibri;
mso-hansi-theme-font:minor-latin;}

• Gustav Axehults “Top Picks” under juni

• Normal
  0

  21

  false
  false
  false

  SV
  X-NONE
  X-NONE

• /* Style Definitions */
  table.MsoNormalTable
  {mso-style-name:”Normal tabell”;
  mso-tstyle-rowband-size:0;
  mso-tstyle-colband-size:0;
  mso-style-noshow:yes;
  mso-style-priority:99;
  mso-style-qformat:yes;
  mso-style-parent:””;
  mso-padding-alt:0cm 5.4pt 0cm 5.4pt;
  mso-para-margin-top:0cm;
  mso-para-margin-right:0cm;
  mso-para-margin-bottom:10.0pt;
  mso-para-margin-left:0cm;
  line-height:115%;
  mso-pagination:widow-orphan;
  font-size:11.0pt;
  font-family:”Calibri”,”sans-serif”;
  mso-ascii-font-family:Calibri;
  mso-ascii-theme-font:minor-latin;
  mso-hansi-font-family:Calibri;
  mso-hansi-theme-font:minor-latin;}

  Garantum AIO Kina 1555 (24 juni)
  

  En treårig aktieindexobligation med 130% deltagandegrad och 90%
  kapitalskydd som säljs utan överkurs. Avkastningen är kopplad till en likviktad
  korg bestående av HSI och HSCEI index. Avkastningen, den procentuella uppgången
  från startvärdet till slutvärdet, är baserad på en beräkning av slutvärdet som
  genomsnittet av tretton observationspunkter under sista året av löptiden.
  Produktavkastningen har valutaexponering mot HKD.

• Värderingen på de kinesiska
  börserna är mycket låg jämfört med hur det har sett ut historiskt. En
  investerare betalar i dagsläget i genomsnitt endast dryga 9 gånger vinsten
  kommande tolv månader vilket indikerar en rabatt på omkring 25 procent.
  Vinsterna har fortsatt att revideras ned men vi bedömer att nedrevideringstrenden
  befinner sig i en slutfas. Samtidigt som reformer och avregleringar skapar nya
  investeringsmöjligheter krävs förbättringar i bolagens resultat i form av
  stigande marginaler och högre vinster för att börsutvecklingen ska kunna ta
  fart på allvar. Givet en vidare återhämtning i USA och Europa ser vi fortsatt
  potential på den kinesiska marknaden som är starkt sammanlänkad med
  utvecklingen på de större globala marknaderna. Cykliska aktier erbjuder störst
  uppsida och vi är fortsatt positiva till bolag som gynnas av den kinesiska
  strukturomvandlingen från exportdriven nation till inhemsk konsumtion, ökad
  urbanisering och en växande medelklass.

   •Emittent:
  BNP Paribas [A+]

• 
  

  Oak
  Capital AIO Asian Growth 1305A (14 juni)

  En femårig aktieindexobligation med 195%
  deltagandegrad och 90% kapitalskydd som säljs utan överkurs. Avkastningen är
  kopplad till en likaviktad korg med tre index, MSCI Taiwan, Hang Seng och
  S&P ASX 200 (Australien). Avkastningen, den procentuella uppgången från
  startvärdet till slutvärdet, är baserad på en beräkning av slutvärdet som
  genomsnittet av 9 kvartalsvisa observationspunkter under mättidens 8 sista kvartal.
  Produktavkastningen har valutaexponering mot USD.

• Asien
  (exkl. Japan) är fortsatt vårt förstahandsval vilket baseras på vår tro om en
  något bättre konjunkturbild samt en relativt låg värdering och det faktum att
  börsuppgången för regionen hittills i år har varit svagare än övriga marknader.
  Balansräkningarna hos både bolag och stater i regionen är starka och många
  större marknader handlas till en rabatt relativt sin historik, däribland Indien
  och Sydkorea. Vi ser att de långsiktiga trenderna är intakta, där både
  urbanisering samt en växande medelklass påverkar inhemsk konsumtion och
  dessutom skapar Kinas strukturomvandling nya möjligheter.

  • Emittent:
  ING Bank [A]

   

  Penser IC Kreditcertifikat Europe High Yield
  1369 (20 juni)

  En femårig kreditobligation som säljs
  utan överkurs. Avkastningen är kopplad till ett kreditindex bestående av 50
  europeiska high yield bolag. Produkten ger varje år en kupong om 3 månaders
  STIBOR plus indikativt 5,5% multiplicerat med nominellt belopp. Varje
  kredithändelse minskar återbetalningsbeloppet med 1/50, alltså 2% av nominellt
  belopp. Detta innebär att både produktens värde på slutdagen och kupongernas
  storlek under löptiden minskar givet kredithändelser.

• Europeiska
  high yield-obligationer handlas omkring 5 procent. Konkursnivåerna för dessa
  obligationer är samtidigt på en mycket låg nivå historiskt sett och vi anser
  därmed att obligationerna, trots de låga nivåerna, är attraktivt prissatta.
  Sammantaget gör detta att vi undviker amerikanska high yield-obligationer till
  fördel för europeiska då vi bedömer att vi får bättre betalt för likvärdig
  risk.

  •
  Emittent: ING Bank [A]