Fortfarande stora möjligheter i USA enligt kapitalförvaltaren Legg Mason

Publicerad 3 jun 2013

USA attraktivt trots toppnoteringar

Det finns fortsatt stora möjligheter på den amerikanska aktiemarknaden trots att kurserna nått historiska toppnivåer. Det konstaterar Richard Gillham och Peter Andersson på kapitalförvaltaren Legg Mason.

0
0
1
683
3625
Laika Consulting
30
8
4300
14.0

Normal
0

21

false
false
false

SV
JA
X-NONE

/* Style Definitions */
table.MsoNormalTable
{mso-style-name:”Normal tabell”;
mso-tstyle-rowband-size:0;
mso-tstyle-colband-size:0;
mso-style-noshow:yes;
mso-style-priority:99;
mso-style-parent:””;
mso-padding-alt:0cm 5.4pt 0cm 5.4pt;
mso-para-margin-top:0cm;
mso-para-margin-right:0cm;
mso-para-margin-bottom:10.0pt;
mso-para-margin-left:0cm;
mso-pagination:widow-orphan;
font-size:12.0pt;
font-family:Cambria;
mso-ascii-font-family:Cambria;
mso-ascii-theme-font:minor-latin;
mso-hansi-font-family:Cambria;
mso-hansi-theme-font:minor-latin;
mso-fareast-language:EN-US;}

– Den amerikanska
aktiemarknaden befinner sig nu i ett intressant läge. Går vi tillbaka 50-60 år
i tiden kan vi inte hitta ett enda år likt detta med konjunkturokänsliga
företag som driver upp indexet till toppnivåer, medan cykliska branscher halkar efter. 

 

Det konstaterar
Richard Gillham,
Managing Director för Legg Mason Asset Management, som tillsammans med sin kollega
Peter Andersson, Director of Business Development, anser att det finns mycket kvar att hämta på den
amerikanska aktiemarknaden.

– En intressant
aspekt är att investerare letar efter tillväxt i en värld som knappt växer.
Tittar vi på bolagen inom det amerikanska indexet S&P 500 så har den
genomsnittliga  tillväxttakten legat nära
noll under de senaste två kvartalen­, säger Richard Gillham. 

Attraktiva värderingar inom enskilda bolag
Richard
Gillham tillägger samtidigt att det, trots låga tillväxttal i allmänhet inom
indexet, finns intressanta möjligheter inom enskilda bolag. Han menar att det
återigen börjar bli ett attraktivt klimat för aktiva förvaltare med förmåga att
identifiera var tillväxten finns:
– Vi ser nu att dyrare aktier,
inom exempelvis dagligvaror och telekom, handlas till omkring 17 i P/E-tal,
medan mer cykliska aktier inom exempelvis energi och råvaror ligger på cirka
11. Detta skapar en attraktiv lucka upp till det långsiktiga värdet som ligger
omkring 16-17.

Ett område
med tillväxtmöjligheter anser kapitalförvaltaren finns inom företag som
utvecklar teknologi som behövs för utvinning av naturgas. Den snabba utvecklingen
inom området gynnar både bolag inom branschen och den amerikanska ekonomin i
stort.
 – Naturgasutvinningen driver en ”industriell
revolution” i landet. Vi
ser nu att amerikanska företag tar hem produktionen för
att få en bättre kontroll och kortare ledtider samtidigt som kostnaderna stiger
i låglöneländer som Kina. Just
nu byggs det också utvinningsstationer runt om i landet som väntas skapa upp till 700 000
nya jobb, konstaterar Richard Gillham.

Varning för obligationsbubbla
Peter
Andersson fyller i och konstaterar att den amerikanska aktiemarknaden fortsatt
präglas av en stor rädsla. Investerare har en försiktig inställning och det är
först under senare år som man börjat notera svaga inflöden i aktiemarknaden.
Paradoxen ligger i att investerare placerar i obligationsalternativ för att
undvika risk, samtidigt som inflationen äter upp nästan all avkastning.

Peter
Andersson tror nu att de senaste årens uppsving inom obligationsmarknaden
kommer att få ett abrupt slut. Han tycker också att de är en oroväckande
utveckling att allt fler amerikanska företag, trots starka balansräkningar,
lånar upp pengar på kapitalmarknaden för att finansiera utdelningar till
aktieägare. Ett exempel är teknikföretaget Apple som nyligen genomförde den
största marknadsupplåningen i historien.  
– Vi står nu inför en märklig situation med fortsatt starka inflöden i lågavkastande
obligationsalternativ, samtidigt som företag utnyttjar kreditmarknaden för att
ge utdelningar till sina aktieägare. Detta kan vara ett tecken på att något är
fel på marknaden och att vi står inför en bubbla, konstaterar Peter Andersson.

Den
återhållsamma inställningen på marknaden märks även bland företag som visar en
stor försiktighet framförallt kring fusioner och förvärv. När dessa aktiviteter tilltar väntas
tillväxttakterna öka betydligt.

Bolagens balansräkningar i
toppform
Sammanfattningsvis
anser Peter Andersson och Richard Gillham att det finns stora möjligheter på
den amerikanska marknaden. Bolagen uppvisar starka balansräkningar och även om
finanspolitiska åtstramningar får en negativ inverkan på BNP-tillväxten i
landet, så väntas den positiva effekten av återhämtningen inom bostadsmarknaden
vara större. 

– Bolagens balansräkningar är betydligt starkare idag än vid den senaste
indextoppen i oktober 2007. Företagen visar nu upp cirka 30 procent högre vinst
och en likviditetsnivå som är omkring 65 procent högre än vid den senaste
toppen, och dessutom har bolagens skuldsättningsgrad nästintill halverats. Det
är även värt att notera att USAs offentliga underskott har minskat från tio
procent 2009 till fyra procent 2013. I slutet av 2014 beräknas underskottet närma
sig två procent och sedan inom ett par
år gå mot ett överskott,
avslutar Peter Andersson.