Trump är avgörande för marknaden

– Även om Donald Trump inte är den enda faktorn som påverkar investeringsklimatet under 2017, så har han hittills varit den starkaste.

Den slutsatsen drar David Brett på den internationella kapitalförvaltaren Schroders efter det att han tillsammans med några av Schroders ekonomer och förvaltare analyserat de finansiella marknaderna. Ett viktigt budskap är att, även om aktiemarknaden hittills i år visat fortsatt styrka, så saknas inte risker. 

Donald Trumps löften om skattesänkningar och investeringar i infrastruktur har skapat förväntningar om högre efterfrågan, vilket sin tur lyft börserna i både USA och Europa. 

Trots de senaste månadernas uppgång visar Schroders analyser att de europeiska börserna inte är högt värderade i ett historiskt perspektiv. Såväl brittiska index FTS 100 som euroområdets Eurostoxx 50 ligger kring sina långsiktiga genomsnittsnivåer när det gäller de cykliskt rensade P/E-talen. Amerikanska aktier handlas något över den genomsnittliga nivån, vilket indikerar att de är något högt värderade.

– Men oavsett värderingarna så kvarstår vissa risker. Vid en eventuell makroekonomisk chock kan värderingarna på aktiemarknaden pressas ned, säger Alex Tedder, Global Equities Fund Manager på Schroders.

Det han syftar på är att omfattande amerikanska skattesänkningar – i kombination med stora investeringar – kan leda till växande budgetunderskott. Också i Europa ses en ökning av såväl offentliga som privata skulder, vilket i ett senare skede kan leda till korrigeringar med stor påverkan på marknaderna.

– På tillväxtmarknaderna kan ökad protektionism slå negativt mot utvecklingen, även om marknaden ännu inte i tillräckligt hög grad tagit hänsyn till starkare inhemsk ekonomisk fundamenta i många av länderna, fortsätter Tedder. 

Tedder anser att det är mycket viktigt att vara selektiv i valet av aktier. Bland sektorer tror han på banker samt IT- och teknologisektorn.

– Bankerna gynnas av hög utlåning och något högre räntor. Dessutom har de sänkt sina kostnader, säger han.

Att vara selektiv gäller också andra tillgångsslag än aktier. Obligationsmarknaden har de senaste månaderna gått åt motsatt håll jämfört med aktiemarknaden. Trumps löften om ökade utgifter, samt förväntningar om kommande penningpolitiska åtstramningar från centralbanken Federal reserve, har lett till stigande amerikanska marknadsräntor. Även europeiska obligationsräntor har stigit, även om de historiskt sett fortfarande ligger på låga nivåer, också realt.  

– Marknaden har prissatt risk för högre framtida räntor till följd av ökade världsomspännande offentliga utgifter, vilket förväntas pressa upp inflationen, säger David Harris, som är Senior Investment Director, Fixed Income.  

På längre sikt menar Harris att det på marknaden råder stor osäkerhet om vad Trumps politik verkligen kommer att leda till. 

– Det betyder att det också råder stor osäkerhet hur marknaden i framtiden kommer att prissätta risken på obligationsmarknaden, säger Harris och fortsätter:

– Det är mycket möjligt att den inhemska politiken svänger till förmån för en mer försiktig finanspolitik. Men det finns också risk för en mer antagonistisk utrikespolitik från USA:s sida, vilket kan dela till ökad internationell oro, säger Harris, som rekommenderar försiktiga placeringar, vilket på obligationsmarknaden betyder obligationer utgivna att stabila låntagare med lägre risk.