Katherine Davidson på kapitalförvaltaren Schroders om sin artikel ”How to invest in a world of slowing growth”

Publicerad 1 apr 2014

Hur man investerar i en värld där demografin motverkar tillväxten

När en allt mindre del av befolkningen yrkesarbetar och bidrar till allas vår försörjning så påverkar det tillväxten negativt. Det här är en genomgående trend i den ”utvecklade” delen av världen och kan ge smärtsamma konsekvenser för aktiemarknaden. Men om vi lär oss att analysera de demografiska faktorerna kommer vi också att kunna hitta de bästa investeringarna, skriver demografiexperten Katherine Davidson i nyhetsbrevet Schroders Talking Point.

0
0
1
577
3063
Laika
25
7
3633
14.0

96
800×600

Normal
0

21

false
false
false

SV
JA
X-NONE

/* Style Definitions */
table.MsoNormalTable
{mso-style-name:”Normal tabell”;
mso-tstyle-rowband-size:0;
mso-tstyle-colband-size:0;
mso-style-noshow:yes;
mso-style-priority:99;
mso-style-parent:””;
mso-padding-alt:0cm 5.4pt 0cm 5.4pt;
mso-para-margin:0cm;
mso-para-margin-bottom:.0001pt;
mso-pagination:widow-orphan;
font-size:10.0pt;
font-family:Calibri;}

Flera stora ekonomier, som USA
och Kina, närmar sig idag den vändpunkt där demografin inte längre är en
positiv tillväxtfaktor utan tvärtom bidrar negativt, huvudsakligen genom en
åldrande befolkning. Japan och Europa är redan där.

 

Det enda som egentligen kan
kompensera för den här utvecklingen är om vi lyckas höja vår produktivitet, och
idag debatterar experterna om produktiviteten kommer att öka genom tekniska
framsteg eller tvärtom minska till följd av faktorer som befolkningens åldersfördelning,
klimatförändringar och brist på råvaror.

 

Demografisk och fundamental analys

Hur lyckas man då som
kapitalinvesterare i en värld med avmattad tillväxt och osäker produktivitetsutveckling?
Enligt Katherine Davidson, fund manager på kapitalförvaltaren Schroders, finns
det hopp även i detta försämrade klimat. Med kunskap om den långsiktiga demografiska
utvecklingen kommer vi kunna välja bort investeringar i de länder och branscher
där den slår mest negativt. Omvänt riskerar placerare som fokuserar kortsiktigt
– på nästa kvartals eller helårs vinst – att investera i företag som kan komma
att drabbas av just de här negativa faktorerna.

 

Författaren ser en fördel för
investerare som inte bara är långsiktiga utan som också är villiga att
kombinera demografisk analys med traditionell fundamental analys av enskilda företags
aktier. Aktier som då också kan visa sig vara felprissatta av en mer
kortsiktigt styrd marknad.

 

Utdelning framför expansion

Katherine Davidson tar
också upp ett antal komplexa – och därmed inte så etablerade – sammanhang man
bör ha i bakhuvudet för att kunna utveckla en bra placeringsstrategi. En
grundläggande tanke är att företag som inser att deras tillväxt inte kommer att
öka på en långsiktigt stagnerande marknad, inte heller ska satsa pengar på
investeringar och expansion, utan hellre köpa tillbaka egna aktier och höja
utdelningen, till sina aktieägares fromma.

 

Placerare och förvaltare som
då ser avkastningspotentialen kan göra lönsamma placeringar i de här företagen,
samtidigt som man gör klokt i att undvika bolag som överskattar sina
förutsättningar och pumpar in pengar i en verksamhet som inte har de
marknadsmässiga utsikterna på sin sida. Omvänt finns det möjlighet till bra
placeringar i företag som marknaden förutsätter ska följa en allmänt dålig
tillväxt, men som i själva verket har potential att växa utifrån demografiska
faktorer.

 

Ökat sparande ger positiv effekt

Slutligen handlar ju
utvecklingen hos en aktieinvestering inte bara om avkastning i form av
utdelningar, utan även om att det finns en publik av potentiella aktieägare som
skapar likviditet i aktien och håller liv i kursen. Här räknar Katherine
Davidson med att hushållens sparande i aktier och fonder – även bland äldre och
inte minst i dagens utvecklingsländer – kommer att öka stadigt under de
närmaste årtiondena.

 

Vilket förstås är ett
positivt exempel på den demografiska analys hon förespråkar, för att kunna göra
goda investeringar även i en värld utan ökad tillväxt.