Publicerad 1 nov 2019
Hedgefonden som står stark även när marknaden viker
God avkastning till låg risk
Många marknadsneutrala hedgefonder har kört rejält i diket och missat målet att leverera positiv avkastning oavsett marknadsklimat. Men det finns lysande undantag. Atlant Opportunity har sedan starten 2016 levererat just positiv avkastning till låg risk.
En titt på Atlant Opportunitys avkastning sedan starten 2016 talar sitt tydliga språk. Hedgefonden har stigit med 22,8 procent. Dessutom har avkastningen skett till låg risk; ungefär en femtedel av den risk som svenska aktier har.
– Vår aktiva hantering av risk är en viktig förklaring till att vi nått vårt mål om absolut avkastning, konstaterar Nikos Georgelis som är en av fondens tre förvaltare.
När tidvattnet försvinner syns vilka som har badbyxorna på
På senare tid har många andra marknadsneutrala hedgefonder missat målet att nå absolut avkastning, det vill säga att stiga i värde oavsett om börsen stiger eller faller. Atlant Opportunity är dock ett lysande undantag och fondens förvaltare har navigerat mycket bra även när börsen fallit.
Sedan fonden startade 2016 har börsen backat med 10 procent eller mer vid sex tillfällen. Under dessa nedgångar har Opportunity levererat positiv avkastning vilket innebär att fonden med fog kan kallas för marknadsneutral.
– Det reflekterar vår aktiva riskhantering. När vi har en positiv marknadssyn och börsen går emot oss är vi snabba att justera exponeringen via derivatportföljen, berättar Nikos Georgelis och fortsätter:
– När vi har rätt om en negativ marknadssyn får vi typiskt sett stor utväxling i derivatens hävstång samtidigt som vi tenterar att förlora mindre pengar i kreditportföljen.
Hanterar optioner som optioner ska hanteras
Precis som Atlants övriga fonder består Opportunity dels av kreditförvaltning (företagsobligationer), dels av derivatpositioner (optioner). De sistnämnda används för att skydda portföljen samt för att få hävstång på innehav som förvaltaren tror på.
– Vi är flexibla och kan ta positioner i alla tillgångsklasser. Varje position har en liten riskvikt, men skapar samtidigt möjlighet till överavkastning, säger Nikos Georgelis.
– Rätt hanterat är optioner ett briljant verktyg och inget annat verktyg binder så lite kapital. Om man har fel är nedsidan mycket begränsad, samtidigt som hävstången är bra. Dessutom vet man exakt hur optionen kommer att bete sig om börsen faller med till exempel 10 procent.
Optioner handlar inte i Atlant Fonders fall om att ta hög risk, snarare tvärt om. Atlants förvaltare arbetar med små positioner på några få räntepunkter. I mitten av oktober – när handelsavtalen mellan USA och Kina förhandlades – köpte Atlant en billig köpoption för 2 USD på indexet S&P 500.
– Knappt två dygn senare sålde vi den med en uppgång på 1 000 procent. Om vi hade haft fel i vår tro hade vi bara kunnat förlora 2,5 punkter det vill säga 0,025 procent, berättar Nikos Georgelis.
Offensivt avkastningsmål som ses som defensivt
Opportunitys avkastningsmål är att skapa en årlig avkastning som överstiger den riskfria räntan, som i dag är noll, med minst 5 procentenheter. När börsen stiger och till exempel småbolagsfonder genererar tvåsiffrig avkastning kan Opportunities mål ses som defensivt. Det håller Nikos Georgelis inte med om.
– Nej, snarare har vi ett offensivt mål. Historiskt har aktiemarknaden gett 2 – 4 procent över den riskfria räntan, konstaterar Nikos Georgelis.
Prenumerera på Investerarbrevet:
Som prenumerant får du varje månad Investerarbrevet samt inbjudningar till våra event och erbjudanden från våra samarbetspartners. Investerarbrevet produceras av Laika Consulting. Läs om hur Laika Consulting behandlar personuppgifter här!