Publicerad 2 sep 2014

Flera undervärderade sektorer på den amerikanska börsen

Trots stigande aktiekurser under flera års tid är värderingarna för de amerikanska börsbolagen fortfarande inte särskilt höga i ett historiskt perspektiv. Det gör att kapitalförvaltaren Legg Mason ser stora möjligheter till fortsatta uppgångar och pekar ut flygbolag, bioteknikbolag och byggföretag som några av de mest intressanta sektorerna framöver.

Natalie Roghult
0
0
2014-06-30T11:51:00Z
2014-06-30T11:51:00Z
1
656
3478
Laika
28
8
4126
14.0

Normal
0

21

false
false
false

SV
JA
X-NONE

/* Style Definitions */
table.MsoNormalTable
{mso-style-name:”Normal tabell”;
mso-tstyle-rowband-size:0;
mso-tstyle-colband-size:0;
mso-style-noshow:yes;
mso-style-priority:99;
mso-style-parent:””;
mso-padding-alt:0cm 5.4pt 0cm 5.4pt;
mso-para-margin-top:0cm;
mso-para-margin-right:0cm;
mso-para-margin-bottom:8.0pt;
mso-para-margin-left:0cm;
line-height:107%;
mso-pagination:widow-orphan;
font-size:11.0pt;
font-family:Calibri;
mso-ascii-font-family:Calibri;
mso-ascii-theme-font:minor-latin;
mso-hansi-font-family:Calibri;
mso-hansi-theme-font:minor-latin;
mso-fareast-language:EN-US;}

Det har diskuterats en del om huruvida den amerikanska
börsen börjar bli högt värderad efter en lång period med relativt stabila
uppgångar, men enligt Peter Andersson som är marknadsansvarig i Norden för
kapitalförvaltaren Legg Mason är så inte fallet.

– Vi har tidigare sett hur kurserna har gått upp utan att
bolagens intäkter ökade, men efter rapportperioden för det andra kvartalet kan
vi nu konstatera att intjäningstillväxten ligger på uppemot 8 procent i USA,
vilket är en riktigt stark siffra. Det gör samtidigt att börsbolagens
framåtblickande värdering för 2015 inte är högre än 15,5 gånger vinsten. Det är
i linje med det historiska genomsnittet och gör att det finns gott om utrymme
för fortsatta uppgångar.

Bättre möjligheter för aktiva förvaltare
Förutom att börsbolagen visar allt mer styrka har Legg Mason även observerat
att korrelationen mellan olika aktier, sektorer och börser har minskat. Även
M&A-aktiviteten (uppköp och sammanslagningar) har ökat. Båda dessa faktorer
skapar möjligheter för aktiva förvaltare att leverera överavkastning.

– När börsen normaliseras och kurserna återigen sätts utifrån
utvecklingen för de enskilda bolagen blir det lättare för aktiva förvaltare att
hitta och få betalt för goda investeringar. M&A-händelser är ett exempel på
detta, då de bolag som blir uppköpta ofta går mycket starkt på börsen, säger
Peter Andersson.

Den senaste tiden har även de köpande bolagen stigit efter en genomförd affär,
vilket Peter Andersson tror har att göra med de stora kassor som många bolag
har samlat på sig under de senaste åren. Investerarna ser helt enkelt positivt
på att företagen investerar kapitalet igen istället för att samla i ladorna.

Amerikanska flygbolag undervärderad sektor
För att skapa överavkastning i sina fonder arbetar Legg Mason bland annat med
att hitta bolag och sektorer som är undervärderade på grund av vad som hänt
tidigare i historien. Peter Andersson tar amerikanska flygbolag som ett bra
exempel:

– Tidigare skydde investerare den här sektorn på goda
grunder då marknaden var fragmenterad, och bolagens ledande befattningshavare
fick betalt utifrån tillväxt snarare än vinst. Idag finns det bara en handfull
bolag kvar som drivs betydligt mer effektivt än tidigare. Bolag som United
Continental, American Airlines och framförallt Delta Airlines är mycket
intressanta, och det sistnämnda handlas till endast omkring 10 gånger den
framåtblickande vinsten jämfört med 16-18 för andra industribolag. Här finns
goda möjligheter till en rejäl uppvärdering.

Bioteknikbolag och husbyggare också intressanta
Två ytterligare sektorer i USA som Legg Mason vill lyfta fram är bioteknikbolag
och husbyggare.

– Bioteknikbolag anses ofta vara förknippade med hög risk beroende på hur det
går för enskilda projekt, men det gäller främst mindre eller nybildade bolag
som vi undviker. Den otroliga utvecklingen inom dna-området de senaste tio åren
gör att vi ser mycket stor potential i företag som exempelvis Biogene. Bolaget
är visserligen värderat till 19 gånger vinsten, men samtidigt växer intäkterna
med 20-25 procent per år.

– Inom
bostadsområdet är drivkraften för utvecklingen det stora uppdämda behovet av
nya bostäder som har skapats av den låga byggtakten sedan den amerikanska
bostadsbubblan sprack omkring år 2006. I dagsläget byggs 1,1 miljoner
hem på årsbasis, men det behövs drygt det dubbla till och med år 2019 för att
komma ikapp. Trots det är husbyggarna lågt värderade. Pulte Group handlas till
13 gånger vinsten och Lennar Corporation till 12 gånger vinsten trots att
omsättningen växer med över 20 procent per år. Det här är den sektor som vi
tycker är allra mest attraktiv för närvarande, säger Peter Andersson.

Natalie Roghult
0
0
2014-06-30T11:51:00Z
2014-06-30T11:51:00Z
1
96
510
Laika
4
1
605
14.0

Normal
0

21

false
false
false

SV
JA
X-NONE

/* Style Definitions */
table.MsoNormalTable
{mso-style-name:”Normal tabell”;
mso-tstyle-rowband-size:0;
mso-tstyle-colband-size:0;
mso-style-noshow:yes;
mso-style-priority:99;
mso-style-parent:””;
mso-padding-alt:0cm 5.4pt 0cm 5.4pt;
mso-para-margin-top:0cm;
mso-para-margin-right:0cm;
mso-para-margin-bottom:8.0pt;
mso-para-margin-left:0cm;
line-height:107%;
mso-pagination:widow-orphan;
font-size:11.0pt;
font-family:Calibri;
mso-ascii-font-family:Calibri;
mso-ascii-theme-font:minor-latin;
mso-hansi-font-family:Calibri;
mso-hansi-theme-font:minor-latin;
mso-fareast-language:EN-US;}

En av de grupper som har haft det svårast att få lån till
bostadsköp sedan finanskrisen är förstagångsköpare, men nu menar Peter
Andersson att trenden börjar se positiv ut igen.

– Antalet ansökningar om bostadslån från förstagångsköpare
har äntligen börjat öka igen, vilket är mycket goda nyheter. Det är fortfarande
svårt att få bostadslån i USA, men marknaden har verkligen börjat röra på sig igen
och nu indikerar det mesta en stark utveckling inom bostadssektorn de kommande
åren.