Läs guiden till hur du hittar rätt hedgefond
Publicerad 5 aug 2013
Att välja hedgefonder
Att hitta den rätta produkten för din portfölj eller för att erbjuda din kund, är en utmanande uppgift. Och det blir inte lättare när du börjar titta på hedgefonder. Men, vad är en hedgefond? Det verkar inte finnas någon generell, allmänt accepterad definition på vad en hedgefond är. I samarbete med Hedgefonder.nu försöker vi reda ut hur man väljer rätt hedgefond.
0
0
1
1034
5484
Laika Consulting
45
13
6505
14.0
Normal
0
21
false
false
false
SV
JA
X-NONE
/* Style Definitions */
table.MsoNormalTable
{mso-style-name:”Normal tabell”;
mso-tstyle-rowband-size:0;
mso-tstyle-colband-size:0;
mso-style-noshow:yes;
mso-style-priority:99;
mso-style-parent:””;
mso-padding-alt:0cm 5.4pt 0cm 5.4pt;
mso-para-margin:0cm;
mso-para-margin-bottom:.0001pt;
mso-pagination:widow-orphan;
font-size:12.0pt;
font-family:Cambria;
mso-ascii-font-family:Cambria;
mso-ascii-theme-font:minor-latin;
mso-hansi-font-family:Cambria;
mso-hansi-theme-font:minor-latin;}
En exakt definition av termen ”hedgefond” är svår att ge på grund av att industrin till sin
natur utvecklas konstant. Handelstekniker blir utbytta och omdefinieras
konstant och antalet under-strategier ökar stadigt. Den underliggande filosofin
inom hedgefondindustrin är att förvaltarens skicklighet (“alfa”) snarare än
utvecklingen för en marknad eller tillgångsslag (“beta”) i huvudsak ska
definiera framgången för en särskild strategi.
Det finns några typiska karaktärsdrag bland hedgefonder som
skiljer dem från traditionella investeringar. Typiskt sett brukar de inte
korrelera, eller ha som målsättning att inte korrelera med aktie- och
obligationsmarknaden. Ett annat karaktärsdrag är att förvaltarna är stora
investerare i sin egen fond och att fondvillkoren tillåter dem att vara mer
flexibel i sin förvaltning och ha möjligheten att använda olika instrument i
sin trading, ha mer koncentrerade innehav och faktiskt ta opportunistiska
positioner.
Hedgefondförvaltare får ofta sin betalning genom en
blandning av en fast förvaltningsavgift och en prestationsbaserad avgift, som
är beroende av den avkastning som skapas för investeraren.
Bland det stora utbudet av hedgefonder – globalt beräknat
till att vara fler än 8000 olika investeringsformer att tillgå – hur gör man då
för att hitta de rätta för sin portfölj?
Att separera de bra från de dåliga fallerar ofta när man
försöker definiera vad som är bra och vad som är dåligt. En investerare vill
kanske uppnå högsta möjliga avkastning och kan acceptera en hög risknivå, vilket
gör en stabil årlig avkastning med låg volatilitet, som kan vara eftersökt av
en annan investerare, tämligen ointressant.
Karaktären på avkastningen och förväntningar är så klart
endast en mindre aspekt att överväga. Det är många kriterier som kommer att
påverka avkastningen på din investering och de förändras också över tid. Den
organisatoriska strukturen på fonden och förvaltningsbolaget, transparens och
likviditet, för att nämna några, är avgörande – inte bara för investerare
inblandade i Madoff-skandalen –
liksom avgifter och storleken på fonden och företaget
Men med dessa två exempel, avgifter och tillgångar under
förvaltning, vill jag lyfta fram att det till synes uppenbara inte alltid är
det bästa för dig som investerare. När det gäller hedgefonder kan det vara
viktigare att titta på de olika aspekterna på ett annat sätt jämfört med
traditionella investeringar och förstå metodiken bakom förvaltningsstilen och
mekaniken i en fondförvaltares affärer.
Tillgångar under förvaltning är ett kriterium som man inte
ska underskatta. Är fonden tillräckligt stor? Kan förvaltaren tillämpa sin
förvaltningsstrategi så som han definierat den, få tillgång till alla
instrument, marknader, mäklare, etc., som ger honom de bästa förutsättningarna
för att generera den riskjusterade avkastning han sa att han skulle göra? För
vissa strategier är det viktigare att ha tillräckligt med pengar att förvalta
jämfört med andra. En aktieförvaltare tycker vanligtvis att det är mycket
enklare att köpa det exakta antalet aktier han behöver, för exempelvis 88 500 amerikanska dollar.
Men tänk då på en trendföljande Managed
futures-förvaltare, vars system säger åt honom att göra samma
sak: säkerhetskravet för ett terminskontrakt kan vara 25 000 dollar. Han måste då
välja att köpa tre eller fyra kontrakt för att allokera 88.500 dollar, en skillnad
på 33 procent i exponering vilket gör förvaltaren över- eller underexponerad gentemot
den beräknade idealstorleken på positionen.
Så, stor är bra? Inte alltid, återigen beror det på
inriktningen. Många hedgefondstrategier är väldigt känsliga för
kapacitetsbegränsningar eller dålig likviditet. De kan helt enkelt inte handla
på samma sätt med en miljard dollar, som de gjorde med 50 miljoner dollar, på grund
av att de marknader som de handlar på är för små eller för smala. Detta kan
påverka hela strategin eller delar av den, som diversifiering inom portföljen.
Kostnaden för att vara investerad i en fond, avgifterna du
betalar, är en viktig faktor. Varje sparad avgiftskrona kommer direkt dig
tillgodo, månad för månad och år för år. Inte bara sedan Albert Einsteins kända
citat är vi medvetna om kraften bakom ränta-på-ränta-effekten.
Under många år var två plus 20 internationell industristandard för
hedgefondförvaltare (det vill säga, förvaltaren får en fast avgift om två procent på förvaltat
kapital och 20 procent av vinsterna han kan generera, oftast över en målavkastning).
Det har varit en stor press på industrin att sänka avgifter. Men att krama ur
den sista droppen blod ur en förvaltare och kapa avgifterna har en mycket
allvarlig nedsida.
En fondförvaltare har vanligtvis, näst efter att förvalta
dina tillgångar, ett företag att driva, löner, hyra och omkostnader att betala.
Det borde ligga i ditt intresse att affärerna går bra. Det sista du vill ha är
en förvaltare eller analytiker fullt upptagen med att oroa sig för att betala
telefonräkningen, snarare än att förbättra sin riskjusterade avkastning.
En förvaltares intäkter är oftast nära kopplade till det
kapital han förvaltar. En förvaltare med 100 miljoner kronor har under ett
besvärligt år med avgift 2+20 då kanske två miljoner att spendera på analys,
IT-utrustning för bättre exekvering, resor vid företagsbesök, prata med vd:ar
och finanschefer, betala för bra infrastruktur så som depåbank, juridisk
rådgivning, revision och alla andra kostnader som ett vanligt företag har, exempelvis löner, hyra och några kakor till kaffebordet när du kommer förbi på
besök.
Så de som har läst så här långt kommer att bli besvikna över
att inte finna en checklista med rutor att bocka av, filter att använda och
landa i en solid, ofelbar guide till hedgefondinvesteringar. Men, så här i
slutet äntligen ett råd: om du möter killen som har det där
”svaret-på-allt”-lösningen, spring.
Läs mer på hedgefonder.nu
Text: Kamran Ghalitschi
Prenumerera på Investerarbrevet:
Som prenumerant får du varje månad Investerarbrevet samt inbjudningar till våra event och erbjudanden från våra samarbetspartners. Investerarbrevet produceras av Laika Consulting. Läs om hur Laika Consulting behandlar personuppgifter här!